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杉杉股份2017年锂电材料业绩大爆发:OD体育APP

发布时间:2021-10-28    作者:OD体育下载    点击量:

本文摘要:海通证券4月19日公布杉杉股份研究报告,报告概要如下:投资要点:事件。

海通证券4月19日公布杉杉股份研究报告,报告概要如下:投资要点:事件。4月18日,杉杉股份公布16年年报及17年1季度业绩预告片:1)16年营收54.7亿元,同比快速增长11.09%;归母净利润3.3亿元,同比上升52%;扣住非后净利润2.56亿元,同比快速增长22.3%。2)公司17年1季度业绩预计在6633万至8705万元,同比快速增长60%-110%,回应我们评论如下:2016年锂电材料净利润2.8亿元,快速增长明显。

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16年杉杉股份锂电池材料业务构建净利润2.8亿元,同比快速增长180%;其中负极材料净利润1.74亿元,同比快速增长1.2倍,4.5V低电压钴酸锂产品构建放量供货,造就毛利率大幅度提高。负极材料净利润9697万元,同比快速增长62%;电解液构建扭亏,净利润836万。生产能力投入而言,负极材料宁夏石嘴山5000吨三元(设施5000吨前驱体)项目投产,总生产能力提高至3.3万吨,同时开建1.5万吨生产能力将相继于年内投产。

负极材料目前生产能力2.8万吨,年产3.5万吨锂离子动力电池材料项目中一期项目已正处于设备加装阶段,计划于2017年年内投试产;电解液目前生产能力1.5万吨,开建2000吨六氟磷酸锂和2万吨电解液项目,预计年内投产,构建六氟磷酸锂部分自供后,预计公司电解液业务毛利率将大幅度快速增长。2017年公司负极材料业务利润将大幅度快速增长。

17年1季度国内钴下游产品四水解三钴、钴酸锂价格大幅度下跌,但在3月份之前钴酸锂与四钴的价差(1吨钴酸锂必须0.82吨的四水解三钴)仍未经常出现明显提高,而在3月中旬开始钴酸锂价格涨幅明显多达四钴,两者价差由年初的6万/吨减至10.8万/吨,意味著钴酸锂加工费大幅度下跌,涉及企业业绩将构建爆发式快速增长。杉杉股份为国内仅次于的钴酸锂负极材料生产商,生产能力大约1.9万吨,我们预计17年产量1.4万吨,弹性仅次于;鉴于钴酸锂电芯企业争相下调电芯价格,行业价格传导十分流畅,假设钴酸锂同原料末端维持目前价差水平,考虑到库存等因素,我们预计17年该业务利润将超过4.5亿元。另外负极、电解液业务预计构建1.2亿利润,合计材料利润近6亿。

盈利预测与评级。累计16年年报杉杉股份账面现金24亿元,另有RODINIALITHIUMINC股票账面价值15亿元,宁波银行3.91%的股权账面价值25.4亿元,滁州银行账面价值11亿元,合计76亿元。

目前公司市值189亿元,扣减金融资产后仅有113亿元,对应主业利润估值低廉。我们预计公司17-19年EPS分别为0.64元、0.68元、0.73元,给与17年30倍估值,对应目标价19.2元,保持购入评级。


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